在阅读此文之前，辛苦您点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持！ 编辑：[太阳] 国庆前最后一个交易日，上海黄金交易所Au99.99收在907.32元一克，很多人盯着这个数字纠结要不要继续买，可国内市场一休假，国际黄金并没有陪着一起放假。 到了10月2日，国际现货黄金已经回落到4140美元一盎司附近，一周跌幅约3.4%，国庆七天恰好卡在一个敏感位置，等10月8日国内重新开盘，几股力量要一起碰头了。 单边追涨开始变了 今年的黄金已经把不少人折腾得没脾气，年初冲过历史高位，随后一路回撤，到了8月又突然发力，世界黄金协会统计，整个8月国际金价单月上涨13%，月底收在4563美元附近。 这种走势最容易把人带进一个误区，只要黄金重新涨起来，后面似乎就该一路往上，可到了9月以后，市场给出的答案明显没那么痛快，涨得快，回头的时候同样一点不客气。 9月16日，美联储加息25个基点，把联邦基金利率目标区间提高到3.75%至4%，消息出来以后，黄金很快承压，因为利率越高，持有不生息黄金的机会成本就越明显。 再往后看，美元走强，美债收益率继续上冲，10年期美债收益率一度达到5.34%，已经处在二十多年少见的高位，这种环境对黄金显然算不上舒服。 但偏偏另一边，美国9月新增非农就业只有2.9万人，明显弱于此前水平，市场对10月继续加息的押注又迅速降温，几天时间里，利率预期自己先来回摆了起来。 这才是国庆以后黄金最可能出现的第一个变化，过去那种“跌下来就有人抄，冲上去就继续追”的单边节奏，会越来越容易变成高位反复拉扯。 尤其这次还有一个特殊情况，上海黄金交易所从10月1日至7日休市，9月30日晚上也没有夜盘，而海外市场照常变化，国内投资者等于是隔着玻璃看了几天行情。 等10月8日重新交易，假期里的美元、美债和国际黄金变化都会重新反映到人民币计价黄金上，因此节后第一两个交易日，价格出现跳动一点都不奇怪。 我反而觉得，这个变化比猜“黄金马上涨到多少”更值得普通人注意，因为金价到了今天这个位置，一天几十美元的波动，折算成人民币以后，已经足以让很多人的买入成本差出一截。 尤其是短期准备买金条的人，和春节前买几十克首饰的人，已经不能再拿两年前那种眼光看黄金，一旦价格处在高位，买早两天和买晚两天，账面感觉完全不同。 可有意思的地方也在这里，金融市场开始降温的时候，中国黄金消费传统上最热闹的一段时间，却恰好到了。 买黄金的人正在分开 国庆黄金周一直是国内黄金销售旺季的起点，婚庆、送礼、门店促销都集中在这段时间，世界黄金协会也提到，往年国庆通常会带来珠宝销售增加、商家补库存和本地溢价走强。 如果只看到这一层，很容易得出一个特别简单的结论，国庆买的人多，金价自然容易涨，可今年最大的不同，恰恰是黄金太贵以后，消费者的买法已经发生变化。 今年上半年，中国黄金首饰消费量同比下降30%，只有136吨左右，可消费者花在黄金首饰上的金额反而同比增加11%，达到约210亿美元，这两个数字放在一起特别有意思。 买的克数少了，花的钱却更多了，这就是高金价最真实的效果，以前预算两万元可以买一个分量不轻的镯子，现在预算还是两万元，只能主动把克重往下压。 所以这几年门店里的轻量化产品越来越重要，小克重吊坠、硬金、工艺金受到关注，并不完全是审美突然改变了，很多时候就是价格逼着消费者重新计算自己的预算。 今年8月，上海黄金交易所黄金出库量只有62吨，环比下降22%，同比下降27%，世界黄金协会把原因之一指向金价偏高以及黄金首饰需求仍然疲弱。 可是另一群买黄金的人，动作却完全不一样，8月全球黄金ETF净流入约180亿美元，总持仓增加121吨，升至4189吨的历史高位，资金并没有因为首饰卖得少就离开黄金。 中国黄金ETF在9月上旬同样保持流入，这就出现了一个非常明显的分叉，戴在身上的黄金嫌贵，拿来配置资产的黄金，却仍然有人愿意买。 这就是国庆以后第二个变化，今后再说“黄金需求旺不旺”，已经不能只去商场数金店里有多少顾客，首饰消费和投资需求正在越来越像两条不同的河。 金店可能觉得大克重产品越来越难卖，投资者却在盯ETF、金条和价格回调机会，同样都是买黄金，两边考虑的根本不是一件事。 这也会让一个现象越来越常见，国际金价回调，并不意味着商场里的黄金首饰马上便宜很多，因为首饰价格还有品牌、工费、库存成本和零售环节，二者本来就不是一张报价单。 反过来也一样，黄金周门店生意热闹，并不能直接证明国际金价马上要大涨，消费端能够给市场一些支撑，但真正能把几千亿美元黄金市场推着走的，还是更大的资金。 而那些大资金现在盯的东西，已经不只是降息两个字了。 支撑还在，节奏换了 今年黄金最容易让人看错的一点，就是每次一跌，就有人觉得行情结束了，每次一涨，又有人马上把新高目标往上抬，可真正
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