黄奇帆算过的那些账：哪些会沉淀下来？

黄市长进入我的记忆，不是他的身份，而是他的经济学观点。 他与五道口专家不同，从不做理论上的推导，从“收入来自生产”出发，就真的以为只要生产，收入就会飞入千千万万百姓人家。他只比较成功的案例。 比如投资与消费的占比，黄市长不谈谁比谁重要，实然场景是中国与西方发达国家刚好反了，投资占比是天花板，消费占比垫底，简单而粗暴地解释了为什么消费者价格指数就是拉不上来。当然，更深刻的解读是：生产与消费中间夹了一个主宰者——分配。 关于国企与民企的地位，刘世锦谈的是制度，在同一竞争性领域中，必须一视同仁；黄市长还是用比较学的方法，不谈同一性抽象规则，不谈所有制锚定，谈的是占比20%左右，这等于是一种让渡策略，而规则交给政府。 不管你赞成他，还是反对他，他的观点总是那么简单而凌厉。 但有几个观点是值得讨论的： 1、对蚂蚁金服的批评 黄奇帆和蚂蚁的渊源很深——在重庆，是他给马云批的网络小额贷款牌照。 马云上海滩讲话后，规范治理开始了，黄市长不谈“私人资本的无序扩张”，问题并不在私与公，在于扩张的结果。 蚂蚁30多亿资本金，先2.3倍拆借变成90多亿放贷；再把贷款余额打包发ABS，回款接着放贷，再发ABS——证监会当时没规定ABS能循环多少次，蚂蚁就循环了40次。30多亿，放出了3000多亿贷款，杠杆上百倍。 借呗年化利率15%到18%，5亿用户。 黄市长的定位是普而不惠——普是普及，惠却没惠到老百姓身上。 但这个结论也有一个暗面：为什么我们的金融体系也同样做不到普惠？实际上，对中小微企业来说，在固化的系统中，既做不到普，也做不到惠，实际到手的利率经过金融中介，与蚂蚁是半斤八两。 2、房地产的十个天花板 2018年到2022年，黄奇帆反复讲一个判断：中国房地产的顶峰已经到了，依据是十个指标。 这十个指标都顶到了天花板，实际上给中国的房地产盖棺定论了，于是，又有了第二个判断：全国9万个开发商，今后十几年只会剩下一万家左右，90%要退出。 十个指标不再重复了，数据也不那么精准，但分量是沉甸甸的。 比较起来，马光远的分析是对政策的信仰，一出台什么政策，就高调宣称“楼市的春天到来了”；孟晓苏相反，执著地认为是政策压制了市场；黄市长不同，他告诉你市场会发生什么。 3、政策专注于一件事：砸钱收储 2023年底到2024年，房价下跌已成定局，黄奇帆为中国楼市设计了一道“马奇诺防线”——一、二线城市新楼盘跌到30%，政府坚决收购。 这是在算一笔长期投资的账，政府收储转成保障房、公租房。 它的暗面是：从长期看，我们都已经死了。 因为长期等于债务的代际转移，而中国当下最大的难题，是如何不增加公共债务把库存转化成有效需求。 4、人民币升值不是预测，是解读 2025年12月，深圳香蜜湖金融年会，黄奇帆给出了汇率判断：今后十年，人民币对美元将从7.0逐步升值到6.0左右。2026年5月清华五道口论坛，他补上了节奏——一年升一两毛钱，十年升值15%到20%，渐进，不激进。 逻辑还是从账本里来的。中国出口3万亿美元，顺差1.2万亿，而经济学规律讲，一国顺差保持在GDP的2%到3%是合理可持续的——按140万亿的GDP体量，合理区间是4000亿到7000亿美元。1.2万亿，超出了一倍，必须调节。 所以，他不是在预测汇率，是在解释政策在做什么，是应对美国的批评，弱化去中国化的影响。同时，也是划了一道线：再升值将是出口难以承受之重。这是在给政策打补丁，然后给了一个唯GDP的理由：有助于“十五五”规划定的人均GDP按美元计翻一番。 为什么说是个补丁？因为汇率升值和人民币国内购买力没有强关联，国内大概率是贬值。不能拿汇率升值说国内共同富裕的事。 黄市长的视角很独特，语言与观点都富于冲击力，他为中国经济算过的那些账，不失为中国经济变迁的历史性记录。 特别